팬오션 안정적 실적 지

 

 

iM중권 "팬오션, 안정적 실적 지속" - 컨슈머타임스(Consumertimes) (cstimes.com)

iM중권 "팬오션, 안정적 실적 지속" - 컨슈머타임스(Consumertimes)

 

 

 

 

 

[해운 기상도] ②팬오션, '사업 다각화'로 대비…수요 흡수 '주효' < 중공업화학 < 산업 < 기사본문 - DealSite경제TV (dealsitetv.com)

[해운 기상도] ②팬오션, '사업 다각화'로 대비…수요 흡수 '주효' - DealSite경제TV

 

 

 

 

 

팬오션, 노인의 날 기념 사회공헌활동 실시 (edaily.co.kr)

팬오션, 노인의 날 기념 사회공헌활동 실시

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

▶ 투자의견 Buy, 목표주가 5,800원 유지

팬오션에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 5,800원을 유지한다. 목표주가는 12개월 선행 BPS에 Target P/B 0.55배를 적용하여 산출했다. 현재 주가는 12개월 선행 P/E 기준 6.0배, P/B 0.34배로 역사적 하단에 위치해 있다. 최근 중국 경기 부양책 발표에도 주가 반등은 크지 않았다. 부양책 효과에 대한 불확실성, 그리고 부정적 부동산 지표, 철광석 수요 불확실성이 주가의 업사이드를 제한하고 있는 것으로 판단한다. 다만 팬오션의 이익 레벨을 고려할 때 현재의 주가 수준은 극단적인 저평가 부근에 위치해 있어 주가의 다운사이드 역시 매우 제한적이라고 판단하며, 중국 부양책의 효과가 실제 확인되면 큰 폭의 주가 상승을 기대할 수 있다.

 

▶ 3Q24 영업이익 시장 컨센서스 하회 예상

연결 기준 팬오션의 3Q24 매출액은 1.2조원(+9.5% YoY, -1.3% QoQ), 영업이익은 1,147억원(+44.3% YoY, -15.2% QoQ, OPM 9.4%)가 예상된다. 추정 영업이익은 시장 컨센서스를 11% 하회하는 것이다. 벌크 부문 매출액은 9,246억원(+20.8% YoY, +6.2% QoQ), 영업이익은 781억원 (+41.0% YoY, -9.0% QoQ, OPM 8.4%)이 예상된다. 3Q24 평균 BDI는 1,867pt(+57.1% YoY, +0.7% QoQ)로 높은 철광석 수요로 2Q24에 이어 견조한 운임이 지속되었다. 팬오션의 선대는 3Q24말 기준 280여척으로 +40척 YoY, +22척 QoQ 늘어난 것으로 보이고, 이 중 대다수는 단기 용선 벌크선이다. 선대 증가와 운임 상승이 YoY 매출액 및 영업이익 증가를 이끌었으나, 원/달러 약세(+3.2% YoY, -1.2% QoQ)와 대선 영업 증가로 OPM이 전분기대비로는 하락(-1.4%p)할 것으로 예상된다. 비벌크 부문에서 탱커 부문의 영업이익 218억원(-12.3% YoY, -43.0% QoQ), 컨테이너 부문 영업이익은 79억원(흑전 YoY, +6.0% QoQ)가 예상된다. 3Q24 VLCC, MR의 운임은 전분기대비 각각 44%, 16% 하락했다. 중국의 원유 수요 감소와 사우디 감산 효과가 영향을 미쳤다. 아시아 컨테이너 운임은 상승(+62.0% YoY, +10.2% QoQ)했다.

 

▶ 중국 부양책 효과는 확인 필요, LNG선 도입으로 영업이익 안정성 증대

중국은 9월 24일 지준율 인하, 유동성 공급 등의 경기부양책을 발표한데 이어 최근에는 지방 정부의 미분양 주택 매입 내용이 담긴 추가 부양책을 발표했다. 현재 중국의 부동산 지표(신규착공, 미분양)은 굉장히 부정적이고, 중국 철광석 수입량 전망에 대한 불확실성이 증대되는 상황으로, 중국 부양책이 실제로 전방 산업의 수요 증가로 연결될 수 있는 지 지속적으로 체크할 필요가 있다. 팬오션은 2024~2025년 총 9척의 LNG선 인도가 예정되어 있고, 3Q24 3척, 4Q24에 3척, 그리고 2025년 추가로 3척이 들어올 예정이다. 모두 Shell, KGL 등과 장기대선계약으로 안정적인 영업이익(척당 연간 100억원 수준) 증가가 기대된다. 이에 LNG선의 영업이익 비중도 2024년 7.0%에서 2025년 17%까지 상승할 것으로 예상된다. 선박 구입 비용의 대부분은 선박금융을 이용하여 이자비용 증대도 예상되지만, 안정적인 실적 증가를 이끈다는 점에서 긍정적으로 평가한다.