티에스아이, 믹싱장비 본격 성장…실적 레벨업

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

▶투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 15,000원 유지

목표주가는 2023년 EPS 978원에 목표 P/E 15.7배(국내 2차전지 장비업체 평균 P/E)를 적용하여 산출. 동사는 2차전지 믹싱시스템(턴키)을 배터리사에 공급. 믹싱 시스템은 전극공정에 해당하는 장비로 기술적 난이도가 높으며, 국내외 고객사의 대규모 발주가 예정되어 있어 추가적인 수주/실적 업사이드 존재

 

▶높은 믹싱장비 기술력과 늘어나는 수주잔고

수주잔고는 21년 말 1,003억원 → 22년 말 2,549억원으로 큰 폭의 성장 시현. 동 사의 장비 리드타임(9~12개월)과 주요 고객사의 공장 가동 시점 감안 시, 23년에 대부분 매출로 인식될 전망. 특히 22년 수주잔고 물량 대부분이 23년 상반기내 매 출로 반영(1H23 매출액 1,755억원 vs. 22년 매출액 1,488억원) 주요 고객사는 LG에너지솔루션, 삼성SDI, ACC이며, 매출의 대부분이 LG에너지솔 루션에서 발생. 23년 신규 수주는 국내외 고객사의 대규모 발주 타임라인에 따라 3,000억원 이상으로 추정. 또한 전고체 배터리/수소연료전지 믹싱장비 기술 개발 을 통해 중장기적 성장 모멘텀 확보

 

▶올해부터 실적 레벨이 달라진다

2023년 매출액 2,916억원(yoy +96%), 영업이익 280억원(yoy +468%), 영업이익 률 9.6%(yoy +6.6%p)로 큰 폭의 성장 전망. 실적 성장 배경은 1) 국내 주요 고객 사향 대규모 수주 확보, 2) 글로벌 고객사의 추가 양산 수주 예정, 3) 수익성이 담 보된 수주를 통한 이익률 개선으로 판단