쎄트렉아이 주가 '함박웃음'…"큰 그림은 그대로"

▶ 1Q24 Review: 영업이익 당사 추정치 하회

쎄트렉아이는 1분기 매출액 317억원(YoY +32.5%, 이하 YoY), 영업이 익 -35억원(적자지속, OPM -11.1%), 순이익 -30억원(적자지속)을 시 현했다. 영업이익 기준 당사 추정치 -6억원을 크게 하회했다. 이는 작 년에 반영된 법인세 환급액(연구개발비 세액공제)에 대한 세무자문수 수료 약 30억원이 일회성 비용으로 반영된 영향이다.

 

▶ 큰 그림은 그대로

내년까지 실적 개선세가 이어지는 큰 그림에는 변화가 없다. 1분기 수 주잔고는 3,377억원이며, 4/30에는 1,013억원 규모의 신규 수주(계약 상대방 한화시스템; 비닉사업으로 추정)까지 공시했다. 계약 기간은 4 년으로 규모 대비 짧은 편이며 올해 매출 인식률도 상대적으로 높을 것으로 예상한다. 이를 포함한 ‘24년 신규 수주 금액은 2,000억원 이상 으로 추정한다. 1분기 직원수는 422명으로, 작년 동기 대비 12% 증가 했다. 현재 동사는 R&D 인력 확충이 곧 Capa 확장으로 이어지는 구 조로, 내년 별도 매출액 1,900억원+ 달성이 가능할 것으로 기대한다.

 

▶ 내년 자체 관측위성 발사가 Key Point

1분기 별도 기준 실적은 매출액 300.7억원(+42.2%), 영업이익 4.7억원 (-56.6%; 일회성 비용 영향)을 기록했다. 자회사 SIIS와 SIA는 각각 13.3억원/-3.7억원, 3.2억원/-36.3억원으로 부진했다. 고정비가 계속해 서 발생하고 있으나 고객 확보가 부진한 모습이다. 그러나 내년 상반기 자체 관측위성 SpaceEye-T 발사 이후에는 자회사의 턴어라운드를 기 대한다. SIIS는 국내 정부기관뿐 아니라 외국 파트너사(Planet Labs 등) 를 통한 고해상도(0.3m) 영상 수출까지 가능할 것으로 예상한다. SIA 역시 자체 영상 수급을 통한 비용 절감 및 고객 확보를 기대한다.

 

▶ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 65,000원으로 상향

투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가는 65,000원으로 상향한다. 수주 증가세 및 자체 위성 시너지 효과 등을 반영해 ‘25년 실적 추정치를 상 향 조정한다. 목표주가는 ‘25년 EPS에 기존 Target P/E 40배를 그대로 적용해 산출했다. 국내 우주 프로젝트 수주 경쟁력 및 자체 관측위성 제작/활용 능력을 감안해 동사를 우주항공 최선호주로 유지한다.