토비스, 이익률 여력·높은 외형성장에

 

 

토비스, 이익률 여력·높은 외형성장에 '매수'-SK증권 - 머니투데이 (mt.co.kr)

토비스, 이익률 여력·높은 외형성장에 '매수'-SK증권 - 머니투데이

 

 

 

 

 

 

SK증권 “토비스 전장사업 이익 본격화, 외형 성장하고 수익성 개선 예상” (businesspost.co.kr)

SK증권 “토비스 전장사업 이익 본격화, 외형 성장하고 수익성 개선 예상”

 

 

 

 

 

 

토비스, 1분기 흑자전환 이어 본격적 사업 전성기 진입 기대 - 이투데이 (etoday.co.kr)

토비스, 1분기 흑자전환 이어 본격적 사업 전성기 진입 기대

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

▶ 카지노용, 전장용 디스플레이 모듈 및 전기차 충전 컨트롤러 제조 업체

①카지노 게이밍 및 인포메이션 디스플레이에 사용되는 산업용 모니터와 ② 전장·스 마트폰용 TFT-LCD 모듈을 제조한다. 2020년부터 전장용 디스플레이 모듈 사업에 진출, 글로벌 Tier1 전장 부품 업체 및 글로벌 패널 업체를 고객사로 보유하고 있다. 23 년 글로쿼드텍(전기차 충전 컨트롤러)을 인수하며 전장 사업 다각화를 진행 중이다.

 

▶ 전장 사업 본격 이익 구간 돌입, 외형성장과 수익성 개선이 동시에 진행

24년 연간 매출액 6,328억원(+41% YoY), 영업이익 533억원(+108% YoY)을 전 망한다. 전장 사업의 조기 BEP 달성으로 연간 EPS 추정치가 지속 상승하고 있다. 높 은 외형 성장세에 따라 멀티플과 EPS가 동시에 증가하는 구간이다. 이익률 추가 개선 여력과 산업 환경 개선, 높은 외형성장 지속에 따라 매력적인 매수 구간이라 판단한다. 1) 이익률 개선 룸이 충분하다(하이싱글). 하반기 성수기에 진입하지 않았고, 자회사의 높은 이익률(글로쿼드텍 23년 NPM 38%)도 가세하지 않았다. 1분기 출발도 좋다. 2) 외부 환경도 우호적이다. 기존 지속적인 적자를 기록했던 중국 대련 공장의 경우, 중국 내수 자동차 판매량 회복세 및 인기 볼륨 모델 수주로 가동률이 상승 중이다. (전장 가동률: 1Q23 47% → 1Q24 62%), (1Q23 40억 적자 → 1Q24 15억 흑전) 국내 공장은 고객사의 볼륨 모델(K5, 쏘렌토, 카니발 F/L) 위주로 가동률이 빠르게 상 승 중이다. 추가 모델 수주 가능성도 충분하다. 25년 말부터는 글로벌 신규 고객사향 납품도 시작된다. 중장기적으로 봐도 실적 성장세는 탄탄하다. 3) 외형성장이 계속된다. 현재 국내 서천공장은 공장룸1층만 사용하여 2개 라인을 가 동 중이다(1, 2라인 / 연 2,000억원 Capa.). 연내 스텔란티스향 3라인 가동이 시작 된다. 고객사 추가 확보 및 수주 모델이 빠르게 증가함에 따라, 내년 상반기까지 서천 공장 2층에 1개 라인 추가 증설(1라인 / 연 1,500억원 Capa.)을 준비 중이다. 이미 올해 상반기까지 볼륨 모델 2종이 추가로 수주되어 Capa가 부족한 상황이다.

 

▶ 투자 의견 ‘매수’, 목표주가 32,000원 제시

2025년 예상 EPS 3,259원에 Target P/E 9.6배 적용, 투자의견 매수를 제시한다. 현재 주가는 2024년 예상 EPS 기준 8.4배 수준이다.