풀무원 1000억 CB 발행...향후 밸류에이션 부담 가중

 

 

 

한화증권 "풀무원 1000억 CB 발행...향후 밸류에이션 부담 가중" - 파이낸셜뉴스 (fnnews.com)

한화증권 "풀무원 1000억 CB 발행...향후 밸류에이션 부담 가중"

 

 

 

 

 

 

[특징주] 풀무원, 1000억원 규모 전환사채 발행에 주가 2%대 약세 (g-enews.com)

[특징주] 풀무원, 1000억원 규모 전환사채 발행에 주가 2%대 약세

 

 

 

 

 

 

[게시판] 풀무원, E-순환거버넌스와 전자제품 자원순환 협약 | 연합뉴스 (yna.co.kr)

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풀무원푸드머스, 고용노동부 ‘2023년 노사문화 우수기업’ 선정 < 이슈 < 생활경제 < 기사본문 - 이코노믹리뷰 (econovill.com)

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▶1,000억원 규모의 CB 발행

• 9월 1일, 1,000억원 규모의 전환사채 발행 계획을 공시. 70회 400억원, 71회 600억원 총 두 차례에 걸쳐 발행할 예정 으로 70회 사채의 표면이자율은 2%, 만기이자율은 8%, 71회 사채의 표면 이자율은 2%, 만기이자율은 9.5%

• 전환에 따라 발행될 주식은 70회, 71회 각각 353만주(주식 총수 대비 비율 8.48%), 530만주(12.21%), 70회, 71회 모 두 전환비율은 100%, 전환가액은 11,319원

• 70회 사채의 전환 청구 시작일은 2024년 9월 6일, 71회 사채의 전환 청구 시작일은 2026년 9월 6일

• 70회, 71회 모두 사채권자의 조기상환청구권(Put Option)은 없으며 발행회사의 중도상환권(Call Option)은 70회차는 사채 발행일로부터 5년, 71회차는 3년이 되는 날부터 가능

• 70회, 71회 모두 사채 발행 후 매 5년이 경과할 때마다 연복리 2.5% 가산

 

▶이익 체력 검증 과정 필요

• 2023년 2분기 말 연결 기준 풀무원의 부채비율은 332%(신종자본증권 부채 분류 시 928%). 국내 간편식, 급식 사업 및 해외 자회사 시설, 생산물류 자동화에 대규모 투자 자금이 발생되었기 때문

• 지난 2018년 3월 회사 운영과 타법인 취득 자금 마련을 위해 제3자 배정증자 방식으로 유상증자 단행. 당시 IBK PE 가 유상증자에 참여하여 403만주의 RCPS를 보유하게 되었음. 발행일 기준 5년 후인 2023년 조기상환청구 가능일이 도래하자 2023년 3월 풋옵션 행사로 이익잉여금에서 864억원 상환

• 2018년 유상증자 외에도 풀무원은 2019년 9월 700억원 규모의 공모전환사채(66회), 2020년 8월 390억원 규모의 사 채(67회), 2020년 10월 500억원 규모의 신종자본증권(68회), 2020년 11월 40억원 규모의 사채(69회), 2020년 12월 200억원 규모의 신종자본대출을 발행 및 시행. 66회 사채는 5년 후부터, 67~69회 사채 및 신종자본대출의 경우 3년 후부터 Step Up 조항으로 가산금리 적용. 66회 사채는 2024년부터, 67~69회 사채 및 신종자본대출은 2023년부터 가 산금리 적용 예정

• 금번 CB 발행을 통한 조달자금으로 68회(500억원), 69회(40억원) 및 신종자본대출(200억원), 관계사 차입금(260억 원) 상환 예정. 참고로 지난 2023년 3월 30일 정기주주총회에서 전환사채 발행 한도액을 기존 1,500억원에서 2,500 억원으로 증액한 바 있음 • 2024년, 2026년 CB 전량 행사 시 20.69%에 달하는 주식 수 증가로 밸류에이션 부담 가중. 영업에서 유입되는 현금 만으로 막대한 차입금을 상환하기까진 상당 시간이 필요할 전망으로 향후 국내외 법인 이익 회복에 대한 확인 필요