자이에스앤디, 목표주가 하향

 

 

“자이에스앤디, 목표주가 하향” 교보증권  - 디지털데일리 (ddaily.co.kr)

“자이에스앤디, 목표주가 하향” 교보증권 

 

 

 

 

 

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[어바웃 C] GS건설 '재무통' 채헌근 CFO, 유동성 확보 구원 등판

 

 

 

 

 

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▶ 목표주가 7,200원 → 6,000원으로 16.7% 하향. 업종 멀티플 하락 반영

자이에스앤디에 대해 투자의견 ‘매수’유지, 목표주가는 7,200원 → 6,000원으로 16.7% 하 향. 목표주가 하향은 연간 실적 추정치 변경과 전반적인 건설업종 주가 하락에 따른 적용 멀티플 하향에 근거. 목표주가 산정은 ‘24년 추정 EPS 1,268원에 PER 4.8배를 적용. 목표 주가 상승 여력은 약 42.7%. 최근 주가는 건설업종 부동산 PF 리스크 확산 및 역성장 우 려로 연초 이후 지속 하락. 동사의 경우도 주택부문 부진에 따른 ‘24년 역성장이 예상되지 만, ① 매출 진행이 빠른 그룹사 신규 수주 호조(연간 목표 1.3조원, 4Q23 현재 1.39조원), ② 최근 건설사에서 보기 힘든 재무구조 개선(부채비율 ‘22Y 170.4% → ‘Y23 97.7%) ③ 보수적인 주택 신규 수주 등에 힘입어 ‘24년을 기점으로 점진적인 이익 회복이 기대됨. 현 재 주가는 ‘24년 PER 3.3배 수준으로 과매도 구간으로 판단.

 

▶ 4Q23 영업이익 200억원(YoY -68.9%), 주택·건축 이익 급감

4Q23 매출액 4,798억원(YoY -46.0%), 영업이익 200억원(-68.9%), 주택·건축 매출액 급감 영향으로 영업이익 대폭 축소. 주택(YoY적전)은 신규 수주 감소에 따른 진행 매출 축 소와 원자재 가격 등 비용요인 악화로 매출액(YoY -43.9%) 감소 및 매출총이익 대규모 적자전환. 건축(YoY -70.3%)은 전년동기 그룹사 물량 일부 준공 등 기저효과로 그룹공사 신규수주 호조 및 양호한 GP마진(10.0%) 유지 불구, 이익 급감. HI(YoY -12.9%)부문은 매출액(YoY +8.4%)·매출총이익(YoY +2.5%) 등 전년과 유사한 이익 달성. 부동산 운영 (YoY 흑전)은 매출액(YoY -1.7%)·매출총이익(YoY +50.0%) 등 마진개선으로 소폭 이익 증가. 매출 비중 높은 주택·건축 부문 이익 감소로 영업이익 급감. ‘23년 연간 매출액 2.4조원(YoY -4.3%), 영업이익 1,270억원(YoY -36.1%), 매출화 빠른 그룹공사 수주 변동성과 부동산 시장 둔화 영향으로 매출액 비중이 큰 건축/주택 부문 이 익 변동성이 크지만, 그룹사 물량의 안정적 이익률 유지 등으로 상대적으로 안정적인 이익 레벨을 ‘24년에도 유지할 전망.