대원제약, 겨울 감기에 매출도 '쑥'

 

 

IBK투자증권 "대원제약, 겨울 감기에 매출도 '쑥'…매수" :: 공감언론 뉴시스통신사 :: (newsis.com)

IBK투자증권 "대원제약, 겨울 감기에 매출도 '쑥'…매수"

 

 

 

 

 

[스톡워치] "대원제약, 4분기에 강했다" - 아이투자 (itooza.com)

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"사전 예방"…대원제약, 포타겔 품질부적합 우려에 자진회수 (edaily.co.kr)

"사전 예방"…대원제약, 포타겔 품질부적합 우려에 자진회수

 

 

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▶ 국내 진해거담제 1위 기업, 4분기 계절성 요인으로 고성장 기대

동사의 핵심 품목인 코대원/펠루비는 올 초 독감 환자의 증가로 인해 계절성 영향없 이 지난 2분기까지 성장을 지속했으나 감기 환자 감소 영향으로 3분기 매출은 전분 기 대비 각각 -21.2%, -2.5% 기록했다. 이는 여름 감기 환자 증가로 인한 역기저효 과로 3분기 코대원/펠루비의 매출은 전년대비 각각 12.3%, 7.1% 성장, 명실상부 국내 진해거담제 1위 기업으로 입지를 굳건히 하고 있다. 23년 4분기는 감기 환자가 급증하는 시기로 코대원/펠루비의 고성장이 기대되는 가 운데 지난 8월부터 생산을 재개한 콜대원 키즈펜 시럽 영향으로 ETC 사업부의 매출 증가도 기대, 이에 따라 4분기 연결 매출액은 1,334억원(+8.9% YoY, +3.5% QoQ) 을 전망한다. 지난 3분기 영업이익 감소의 주된 요인이었던 콜대원 키즈펜 시럽 이슈 정상화에 따 른 영업 이익 성장도 주목할 필요가 있다. 지난 5월 17일 상분리 문제로 콜대원 키 즈펜 시럽에 대한 판매/제조 중단 조치가 시행, 기 판매/제조 제품에 대한 회수/폐 기로 50%를 유지하던 동사의 원가율은 지난 3분기 53.5%로 급증했으나 4분기부터 정상화됨에 따라 4분기 영업이익은 366억원(+150.2% YoY, +59.9% QoQ)을 전망한 다.

▶ 24년 에스디생명공학 연결 편입, 사업 다각화를 위한 밑걸음

24년부터 연결 편입될 에스디생명공학은 화장품/건기식 사업의 매출 감소 및 공장 증설로 인한 비용 증가로 적자가 지속되고 있는 상황, 단기내 대원제약의 영업이익 훼손은 불가피할 전망이다. 다만 자회사 청산을 통한 적자폭 감소, 대원헬스케어 와의 시너지를 통한 매출 증가/비용 효율화를 통한 개선 가능성이 큰 만큼 장기 성장성에 주목할 필요가 있다.

▶ 투자의견 매수, 목표주가 19,000원 커버리지 개시

동사의 목표주가는 2023년 EPS 추정 1,248원에 중견 제약사의 12개월 Fwd PER 평균 15배를 적용하여 산출했다. 24년 에스디생명공학 연결 편입에 따른 단기 내 리스크는 존재하나 자회사 청산, 유형자산 매각 등 정상화를 위한 작업이 진행중이고, 장기적인 측면에서 사업다각화를 통한 외형성장과 수익성 개선이 기대되므로 대원제약에 대한 투자의견은 매수, 목표주가는 19,000원을 제시