SNT모티브, GM향 DU 위주 역성장..목표주가 6만→5.6만

 

 

SNT모티브, GM향 DU 위주 역성장..목표주가 6만→5.6만-하나 - 파이낸셜뉴스 (fnnews.com)

SNT모티브, GM향 DU 위주 역성장..목표주가 6만→5.6만-하나

 

 

 

 

 

SNT모티브, 내년 역성장 불가피…오일펌프서 상쇄 기대-DB | 한국경제 (hankyung.com)

"SNT모티브, 내년 역성장 불가피…오일펌프서 상쇄 기대"-DB

 

 

 

 

 

SNT모티브, 주가 급등…'500억 규모 자사주 취득'에 들썩 (thebigdata.co.kr)

SNT모티브, 주가 급등…'500억 규모 자사주 취득'에 들썩

 

 

 

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▶ 목표주가를 5.6만원으로 하향

SNT모티브에 대한 투자의견 BUY를 유지한 가운데, DU 위주의 역성장을 반영해 목표주가 를 기존 6.0만원에서 신규 5.6만원(목표 P/E 9배 적용)으로 조정한다. 비록 DU 부문의 매 출 부재가 아쉬운 상황이지만, 하이브리드차의 인기로 HSG모터의 성장이 이어지고 있고 GM향 오일펌프 매출이 증가하면서 상당부분 상쇄할 것이다. 다변화된 매출구조(고객 및 제품 믹스)와 높은 수익성(영업이익률 10%), 그리고 뛰어난 재무구조(부채비율 30%대) 등에도 불구하고, 현재 P/E 7배의 낮은 Valuation을 보이고 있는 것은 전기차 부품군의 성 장 둔화 영향이다. 2024년 실적 및 Valuation 정체를 타개할 촉매는 GM향 DU 매출의 재 개 및 현대차/기아 플랫폼향 구동모터 수주이다. SNT모티브가 해당 제품들에 대한 상용화 능력과 납품 경험을 가지고 있다는 것이 장점이지만, 발주처의 EV 공급망 의사결정과 관 련된 것이라 실제 수주 여부는 지켜봐야 할 부분이다.

▶ DU 감소를 HSG 모터와 오일펌프로 만회

SNT모티브는 미국/중국 GM의 Bolt EV 모델향 드라이브 유닛(DU, Drive Unit)을 납품 중 인데, 2021년/2022년 각각 1,005억원/1051억원, 2023년 3분기 누적 1,361억원의 매출을 기록했다. 하지만, GM이 Bolt EV의 생산을 중단함에 따라 11월 이후 납품이 사라지고(4분 기 135억원으로 2023년 연간 1,496억원 예상), 2024년에는 13% 비중의 매출원을 잃게 된다. 해당 매출감소는 하이브리드차용 HSG 모터와 오일펌프로 상당부분 만회한다는 계 획이다. SNT모티브는 현대차/기아향 HSG 모터와 파생 EV향 구동모터를 납품 중인데, 해 당 매출액은 2023년 12% 증가한 2,967억원을 기록하고, 하이브리드차의 인기에 힘입어 2024년에도 7% 증가한 3,170억원으로 예상된다. 오일펌프는 GM향으로 2023년 3% 증 가한 1,777억원이 예상되는데, 2024년에는 신규 모델에 대한 납품과 트랜시스향 EV 오일 펌프가 추가되면서 40% 증가한 2,500억원으로 전망한다. 두 제품의 매출증가가 DU 매출 감소의 60%를 상쇄시킬 것이고, 추가적으로 샷시 및 SCMC 등에서의 매출 증가도 기여 할 것이다. 이에 따라 DU의 매출 이탈에도 불구하고, 2024년 매출액/영업이익은 1%/3% 감소하는데 그친 1.15조원/1,146억원(영업이익률 10.0%, -0.1%p)으로 예상한다.

▶ 500억원 규모의 자기주식 매입 중

SNT모티브는 2023년 11월 8일부터 2024년 5월 7일까지 주가안정과 주주가치 제고의 목 적으로 자기주식을 취득 중이다. 총 500억원 규모이고, 이는 현재 주가를 기준 약 114만 주로 발행주식의 7.8%에 해당한다. 매입 후 소각은 아니라는 점에서 아쉽지만, 매입기간 중 주식 수급을 안정화시키고, 과거 SNT모티브가 자기주식을 매입한 시기가 주가 저평가 구간이었다는 점에서 투자자들에게 긍정적인 시그널을 줄 수 있다는 판단이다.