한화생명, 1분기 순이익 4635억원… 전년보다 13.8% 줄어

한화생명, 1분기 순이익 4635억원… 전년보다 13.8% 줄어 - 조선비즈 (chosun.com)

한화생명, 1분기 순이익 4635억원… 전년보다 13.8% 줄어

 

 

 

이니텍, 한화생명에 '이니허브 클라우드형 서비스' 도입 :: 공감언론 뉴시스통신사 :: (newsis.com)

이니텍, 한화생명에 '이니허브 클라우드형 서비스' 도입

 

 

 

"한화생명, 올해는 다르다" - 하나 - 비즈트리뷴 (biztribune.co.kr)

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한화생명, 1분기 CSM '쑥'…3년만에 배당 가능성 - 딜사이트 (dealsite.co.kr)

한화생명, 1분기 CSM '쑥'…3년만에 배당 가능성 - 딜사이트

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▶투자의견 BUY, 목표주가 4,000원 유지

한화생명에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 4,000원을 유지한다. 1분기 실적은 전년동기대 비 감소했지만, 1) 피플라이프 인수를 통한 설계사 확보 등으로 APE가 크게 증가하여 신계 약 CSM이 좋았고, 2) 전년말 우려 요인이었던 저축성보험 판매는 62억원으로 급감했으며, 3) 컨퍼런스콜을 통해 배당 재개에 대한 의지를 이어간 점은 긍정적으로 판단한다. 배당 재 개 시 과거 2년간 배당 미지급으로 인해 억눌렸던 주가의 상승폭이 클 것으로 예상되며, 보 험업종 내 Top Pick으로 유지한다.

 

▶1분기 순이익은 17% (YoY) 감소한 3,569억원 기록

1분기 별도 기준 순이익은 17% (YoY) 감소한 3,569억원을 기록했는데(2022년 1Q는 IFRS17/IAS39 적용 기준), 보험이익과 투자이익이 각각 31%/14% (YoY) 감소한 1,146억원 /3,495억원이었다. APE(연납화보험료)는 158% (YoY) 증가했는데, 보장성/연금이 각각 49%/416% (YoY) 증가했다. 신계약 CSM은 38% (YoY) 증가했는데, 보장성/연금 각각 11%/437% (YoY) 증가했다. APE 증가율에 비해 신계약 CSM의 증가율이 낮았던 것은 보장 성보험 성장의 대부분은 종신보험 판매 증가의 영향인데, 종신보험의 경우 일반보장보험보 다 CSM 수익성이 낮기 때문이다. 신계약 CSM 성장에 힘입어 기말 CSM은 전년 말 대비 446억원 증가한 9조 7,125억원이었다. 투자이익률은 0.4%p (YoY) 상승한 3.9%를 기록했는 데(헷지자산 제외), IFRS9 도입에 따른 FVPL 자산들의 평가/처분이익의 기여도는 0.3%p 수 준으로 추정된다. 투자이익률 상승에도 불구하고, 부담금리가 0.6%p 상승하며 투자이익은 감소했다.

 

▶배당 재개에 대한 기대감 유효

높은 성장률은 긍정적이나 상대적으로 높은 예실차와 CSM 조정액, 그리고 연금보험의 수익 성 악화 가능성 등은 우려 요인으로 향후 염두에 둘 필요가 있다. 해약환급금준비금 적립액 은 약 2조원 수준이지만, 사측에서는 연말 배당 재개에 무리가 없을 것으로 예상 중이며 상법에 대한 개정도 원만히 진행되고 있다고 언급했다. 신종자본증권 상환 이후에도 K-ICS 비 율은 170% 수준이며, 금리 민감도는 100bp당 20~30%p이다. 우려보다 안정적인 지급여력 비율을 보이고 있고 직전 배당 시 배당 총액이 2020년 225억원이었던 것을 감안하면(당시 DPS 30원) 배당 재개에 대한 기대감을 가지기에는 충분하다는 판단이다.