올들어 30% 오른 SK스퀘어... “30% 더 간다”

올들어 30% 오른 SK스퀘어... “30% 더 간다” - 매일경제 (mk.co.kr)

올들어 30% 오른 SK스퀘어... “30% 더 간다” - 매일경제

 

 

 

SK스퀘어 1분기 영업손실 6천390억원…"하이닉스 적자 영향" | 연합뉴스 (yna.co.kr)

SK스퀘어 1분기 영업손실 6천390억원…"하이닉스 적자 영향" | 연합뉴스

 

 

 

"SK스퀘어, 1분기 적자 소식보다 '주주환원책'에 반응한 주가 [투자360]"- 헤럴드경제 (heraldcorp.com)

SK스퀘어, 1분기 적자 소식보다 '주주환원책'에 반응한 주가 [투자360]

 

 

 

CJ ENM·SK스퀘어 적자 눈덩이 티빙웨이브 OTT 통합 재논의 | 마켓인사이트 (hankyung.com)

CJ ENM·SK스퀘어, '적자 눈덩이' 티빙-웨이브 OTT 통합 재논의

 

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▶투자 회수와 주주 환원 정책에 대해서 주목할 시점이라고 판단

동사는 상장 회사 중 유일하게 주주환원 정책을 투 트랙으로 진행하는 기업으로 1) 자회사들로부터 수취하는 배당 수입의 최소 30%를 주주환원에 활용하는 것, 2) 자회 사를 매각한 후 그 성과를 주주들과 Share하는 방식이다. 이 두 가지 이벤트가 최근 동시에 발생했는데 지난 3월 31일 1,100억원의 자사주 취득 신탁 계약을 체결 후 현 재 약 57% 자사주 매입을 진행 중에 있다. 이는 전년도 수취한 자회사로부터의 배당 수입을 주주환원에 활용한 첫 사례이다. 눈에 띄는 점은 핵심 자회사인 SK하이닉 스로부터 수취한 전년도 배당 수입은 1,760억원 (분기당 438억원) 이며 이를 환원율 로 계산하면 30%를 크게 초과한다. 매각이 진행 중인 SK쉴더스의 예상 매각 금액은 두 차례에 걸쳐 23F 4,160억원, 24F~25F 4,500억원으로 추정되는데 이 중 23년 수취 금액의 약 50%인 2,000억원 으로 자사주 매입 후 전량 소각하는 것을 고려 중에 있다. 실제 동사는 Deal closing 이후 이사회를 통해 규모와 시기를 결정하겠다고 밝힌 바 있다. Deal closing 시점은 9월 이후가 될 것으로 보여 연내 추가적인 자사주 매입 소각도 가능할 전망이다.

 

▶반도체 분야 추가 투자

국내 최초로 투자형 지주회사 구조를 띄고 설립된 회사이며 투자 회수는 3차례 진행 중에 있다 (SK M&A 서비스 720억원, 나노엔텍 580억원, 쉴더스 약 8,600억원). 24~25F 쉴더스 매각 대금 4,500억원 포함 추가적인 투자 회수가 가능한 포트폴리오 가 포진되어 있어 지속 가능한 주주환원 정책이 가능할 전망이다. 여기에 SK하이닉 스와 시너지 창출이 가능한 M&A를 통해 주주이익을 극대화할 수 있는 구조이다.

 

▶상장 자회사 지분가치 70% 넘게 할인해도 목표가 55,000원

목표주가는 산출 방식을 최대한 보수적으로 적용했다. 1) 상장 자회사 가치 70% 할 인, 2) 비상장 자회사 가치도 20% 할인하여 목표가 55,000원을 유지한다.