‘배당도 안하는데’…코리아써키트 우선주의 수상한 행보

 

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▶투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 20,000원 하향(13%)

2023년 주당순자산(BPS) x 목표 P/B 1.09배 적용하여 목표주가는 20,000원 제 시(13% 하향). 투자의견 매수(BUY) 유지. 연결/별도, 2022년 4분기 매출과 영업 이익은 추정과 컨센서스 하회, 2023년 상반기까지 영업적자(별도기준) 예상. 그 러나 2023년 3분기 기점으로 영업이익은 흑자전환, 반도체 패키지의 수요 회 복 속에 FC BGA의 매출 확대로 믹스 개선, 수익성 호전을 전망. 하반기에 초점 을 둔 장기적 관점에서 매수 전략 유지

 

▶반도체 패키지 매출 비중은 2021년 41%에서 2023년 56%로 증가 추정

별도, 2023년 전체 매출(6,720억원 -16.5% yoy) 과 영업이익(32억원 -94.7% yoy)은 전년대비 역성장 예상. 그러나 FC BGA 부문의 추가적인 설비투자, FC CSP 및 FC BOC 등 FC 계열의 BGA 매출 성장은 양호할 것으로 추정, FC 계 열의 BGA 포함한 반도체 패키지 매출 비중(별도)은 2021년 41.2%에서 2022 년 52.2% 증가, 그리고 2023년 56.5%, 2024년 60.3%로 확대 전망. 종전의 주 기판(HDI)과 메모리모듈 중심에서 높은 성장을 담보한 반도체 패키지 업체로 전 환을 의미, 코리아써키트의 밸류에이션 확대에 기여 연결, 별도 기준의 매출과 영업이익은 2023년 저점으로 2024년, 2025년 증가 로 전환 추정. 연결대상인 인터플렉스는 삼성전자의 S펜 생태계 확장, 폴더블폰 시장 확대로 반사이익 추정, 점진적으로 매출과 영업이익 개선 전망