자이에스앤디, 2분기 영업이익 377억…전년比 54.35%↓

 

 

 

자이에스앤디, 2분기 영업이익 377억…전년比 54.35%↓ :: 공감언론 뉴시스통신사 :: (newsis.com)

자이에스앤디, 2분기 영업이익 377억…전년比 54.35%↓

 

 

 

 

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주택부문 주춤한 자이에스앤디, 건축·HI 수익구조 다변화

 

 

 

 

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▶기대했던 그룹사 공사 매출 감소, 주택 마진 악화까지

자이에스앤디의 2분기 매출액은 6,151억원으로 전년동기대비 13.5% 감소, 당사 추정 치 6,741억원 대비 8.7% 하회했다. 영업이익은 377억원으로 전년동기대비 54.3% 감 소, 당사 추정치 530억원 대비 28.8% 하회하는 어닝 쇼크를 기록했다. 금번 어닝 쇼크 의 가장 큰 이유는 시장에서 1분기와 유사하게 기대했던 LG Captive 매출의 QoQ 감소 에 기인한다. 결국 2분기는 1분기에 비해 Captive에서 준공 현장이 적었던 것으로 보 이지만, 그럼에도 불구하고 상반기 누계기준 Captive 수주가 8,139억원을 기록한 것을 고려할 때는 다소 아쉬운 감익이다. 전망공시 기준 1.3조원의 Captive 수주 목표는 상 반기까지 실적을 고려할 때 충분히 초과달성 가능할 것으로 보이나, 현 시점에서 3분기 매출액 QoQ 회복세를 기대하기는 어렵다고 판단한다. 더불어, 별도부문 주택의 경우 PF시장 경색 등과 같은 시장 영향으로 신규착공이 당초 계획보다 적고, 건자재 가격 상 승 여파가 지속되면서 매출액, 마진율 모두 기대대비 악화된 점 역시 아쉽다.

 

▶목표주가 7,500원으로 하향 조정, Captive 수주 성과가 관건

자이에스앤디의 이익 추정치 하향과 더불어 적용 멀티플을 주택주 평균인 PER 3.0X를 적용하 여, 목표주가를 기존 9,000원에서 7,500원으로 하향 조정한다. 주요 투자 포인트가 되는 1) 주택 부문의 매출액 성장성 회복과 이익 정상화, 2) 건축 부문의 Captive향 신규수주 추가 달성 이 확인이 되어야 하는 시점으로 판단된다. 주택 리스크를 상쇄하기 위해서는 그 어느때보 다 LG 그룹사 Captive 수주가 중요한 시점이며, 수주 성장에 따른 기성액 증가로 시장 기대치에 부합하는 매출액 성장성이 확인되어야 주가는 다시금 모멘텀을 찾을 수 있을 것으로 보인다. 실적 추정치 역시 상반기 수주를 고려하여 연간 Captive 수주를 1.6조 원으로 가정하고 있으나, 주가 회복을 위해서는 여기서 알파 수주가 더 필요한 시점으로 보인다.