엠씨넥스, 악재 해소 완료 "올해 실적 정상화 전망"

 

 

 

 

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▶4Q22 악재 반영 및 해소

4Q22 실적은 매출액 2,478억원(-11.0%QoQ, -22.7% YoY), 영업이익 24억원 (+2,492.4.0%QoQ, -81.1% YoY)으로 시장 컨센서스 대비 매출액은 부합했으나 영업 이익 63억원을 하회했다. 전략고객 플래그십 신제품 출시에 따른 판가인상 효과에도 불구하고 실적이 부진한 배경은 1) 주요 고객사의 스마트폰 판매 부진 및 재고 정상화를 위한 오더컷이 지속되며 가동률 하락에 따른 고정비(노무비) 부담 증가, 2) 전장 부문은 주요 원자재(반도체 및 이미지센서) 가격 상승으로 인해 재료비가 증가, 3) 미출고(불용 재고) 제품 폐기 비용이 반영되었기 때문이다.

 

▶2023년 가벼워진 발걸음, 실적 정상화 기대감 유효

2023년 실적은 매출액 1.2조원(+11.0%YoY), 영업이익 432억원(+303.2%YoY)으로 추정한다. 실적 성장의 주요 배경은 사업 환경 개선 기대감이 크기 때문이다. 모바일 부문은 1) 주요 고객사의 중저가 모델 내 OIS 탑재 모델 확대 전략으로 액추에이터와 모 듈을 공급하는 동사가 P와 Q 증가로 수혜, 2) 오퍼레이션(베트남 공장 노동자 계약)단 비용 효율화, 3) 불용 재고 폐기 비용이 2022년에 대부분 반영되며 손익 개선을 예상한 다. 전장 사업은 주요 부품 가격 인상에 따른 악영향(재료비 상승)을 최소화하기 위해 고 객사와 기준 환율 인상을 추진할 것이다. 2023년 출하량 확대 및 스펙 상향에 따른 ASP 상승 효과로 매출이 지속 증가할 것이다. 1Q23말부터 DCU 양산이 시작되며 자율 주행 부품 Line-up 확대로 전장 사업 경쟁력을 강화할 것으로 전망한다.

 

▶ 전장사업 투자 강화에 주목

투자의견 Buy, 목표주가 39,000원을 유지한다. 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 13.5x로 과거 P/E 밴드 평균을 하회하고 있다. 동사의 2022년 연구개발비는 376억원 으로 2021년 대비 57억원 감소했으나 전장 부문은 95억원으로 20억원 증가한 것으로 파악한다. 2H23부터 완성차OEM 신차 내 고화소 카메라 탑재가 확대될 것으로 예상하 며 DCU와 같은 신규 제품 라인업 확대로 매출 다변화를 꾀할 것으로 전망한다. (전장 매출 비중 전망 2022년 16%→2023E 20%)