상반기는 잊기로 해요 인크로스 목표가 1.7만원 낮춰

 

 

'상반기는 잊기로 해요' 인크로스 목표가 1.7만원 낮춰 (smarttoday.co.kr)

'상반기는 잊기로 해요' 인크로스 목표가 1.7만원 낮춰

 

 

 

 

신한證 "인크로스, 상반기 실적 부진…목표가 15% 하향" - 뉴스1 (news1.kr)

신한證 "인크로스, 상반기 실적 부진…목표가 15% 하향"

 

 

 

 

 

"‘PEF 최초 IPO’ 인크로스, 내부수익률 37%...KS NET 엑시트 기대"- 헤럴드경제 (heraldcorp.com)

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[인터뷰] 손윤정 인크로스 대표 “경기 어려우면 검색광고가 뜬다… SK그룹과 시너지 확대” - 조선비즈 (chosun.com)

[인터뷰] 손윤정 인크로스 대표 “경기 어려우면 검색광고가 뜬다… SK그룹과 시너지 확대”

 

 

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▶2Q23 Re: 기대치를 크게 하회한 실적

2Q23 연결 매출액과 영업이익 모두 기대치를 크게 하회했다. 어느정도 예견된 실적 부진이지만, 시장의 신뢰는 크게 훼손된 상태다. 매출액과 영업이익 각각 당사 추정치 대비 -34%, -46.8%를 기록했다. 미디어랩 취급고를 보수적으로 추정했음에도 당사 추정치 1,235억원을 크게 하회하는 911억원(-18.9% YoY)에 그쳤다. SK그룹사 물량을 비롯 해 고객사들의 광고비 집행 실적이 회복되지 않았다. 검색광고 매출 성장세(+46.3% QoQ)는 뚜렷하지만, 실적 악화를 막기에는 역부족이다. 티딜은 총거래액 기준 분기 최대 실적을 경신했지만 다소 아쉽다. 2Q23 총거래액은 542억원(+77.1% YoY, 일평균 5.9억원)으로 당사 추정치 632억원(일평균 7억원)을 14.2% 하회했다. 총거래액 대비 매출인식율 은 4.4%로 전분기 대비 0.5%p 상승한 점은 긍정적이다.

 

▶하반기, 분위기 반전을 기대

상반기 불확실성과 실적 악화 원인들이 사라지고 있다. 7월 신임 대표 선임으로 SK그룹과의 시너지 및 성장 전략에 대한 우려가 해소됐다. 미디어랩의 그룹사 물량 회복과 티딜의 광고 및 마케팅 행보가 정상화됐 다. AI광고의 경우 주요 그룹사와 협업하여 추진 동력이 강화될 것이다. 3Q23 연결 매출액 144억원(+3.6% YoY, +18.0% QoQ), 영업이익 59억 원(-2.1% YoY, +73.5% QoQ)를 추정한다. 하반기 디지털 광고 시장의 회복을 속단할 수는 없지만, 인크로스의 회복기조는 뚜렷할 것이다. 3Q23 미디어랩 취급고는 979억원(-14.7% YoY, +20.4% QoQ)을 예상 한다. 역기저효과로 전년대비 성장률은 감소하지만 분기별로 실적 회복 세를 확인할 것이다. 티딜 총거래액은 591억원(+60.0% YoY, +9.0% QoQ, 일평균 6.4억원), 매출 인식률은 4.2%을 반영했다.

 

▶투자의견 ‘매수’, 목표주가 17,000원으로 하향

실적 추정치 하향 조정을 반영해 17,000원으로 15% 하향 한다. 목표주가는 2023년 예상 EPS 1,263원의 13.5배다. 4년 평균 PER 하단에서 20% 할증한 수준이다. 티딜의 분기 실적이 최대치를 경신하는 가운데 미디어랩의 경쟁력 회복을 기다릴 때다.