비에이치 3분기 실적, 정상 구간 진입 전망

 

 

대신증권 "비에이치 3분기 실적, 정상 구간 진입 전망" | 연합뉴스 (yna.co.kr)

대신증권 "비에이치 3분기 실적, 정상 구간 진입 전망" | 연합뉴스

 

 

 

 

비에이치, 내년 흑자 전망-대신 - 컨슈머타임스(Consumertimes) (cstimes.com)

비에이치, 내년 흑자 전망-대신 - 컨슈머타임스(Consumertimes)

 

 

 

 

비에이치, 2분기 영업익 97억…전년비 59.64%↓ | 한국경제 (hankyung.com)

비에이치, 2분기 영업익 97억…전년비 59.64%↓ [주목 e공시]

 

 

 

 

비에이치, 내년이 더 기대…목표가 상향 | 한국경제 (hankyung.com)

"비에이치, 내년이 더 기대…목표가 상향"

 

 

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▶우려 속에 부각될 패널, FPCB 점유율

투자의견 Buy, 목표주가 30,000 원을 유지한다[표 3]. 2019 년 이후 이어져온 우려와 달리 SDC 의 Apple 내 지위는 오히려 강화되는 모습이고, 마찬가지로 SDC 내 동사의 FPCB 점유율 역시 높게 유지되고 있다. 이같은 구도는 모바일을 넘어 IT 제품(태블릿, 노트북)으로 이어질 전망이다. 삼성전자 스마트폰 판매 부진, iPhone 생산 차질 등 우려도 있으나, 동사의 주된 투자포인트인 ‘24 년 이후의 방향성은 바뀌지 않았다. 2Q23 실적은 매출 3,052 억원(-10%YoY, -3%QoQ), 영업이익 98 억원(-60%YoY, 영업이익률 3.2%)으로 컨센 대비 매출과 영업이익 각각 -16%, -37% 하회했다. 매출 성장이 제한된 이유는 iPhone 향 물동이 계절적으로 약해지는 가운데 삼성전자 모바일 출하가 부진했기 때문이며, 외형 대비 수익성이 부진했던 이유는 BH EVS 와 관련된 일회성 비용이 있었기 때문이다. 3Q23 실적은 매출 5,150 억원(+9%YoY, 69%QoQ), 영업이익 515 억원(-13%YoY, 영업이익률 10%)으로 전망된다. 기존 추정치 대비 매출과 영업이익을 각각 -3%, - 7% 하향한 것이다. 계절적 성수기임에도 불구하고 삼성전자 스마트폰의 출하 개선이 기대에 미치지 못할 것으로 보이기 때문이다. 한편, 최근 아이폰 생산 차질과 관련된 우려가 있으나 FPCB 는 카메라, 패널 대비 1~2 달 먼저 공급이 시작되었으므로, 완제품 판매 일정에 영향이 있을 정도의 큰 생산 차질이 아니라면 부정적 영향은 제한적일 것이다. 반면 기회요인도 있다. ‘22 년과 같이 여타 패널사들의 생산 차질로 SDC 의 점유율이 더 확대될 가능성이다. 금번 실적 추정치에 반영하지 않았으나, 약 500 만개의 FPCB 가 추가 공급될 여지가 있다. 삼성전자의 부진, BH EVS 의 적자폭 확대를 반영하여 ‘23 년 EPS 를 -3% 조정하나, ‘24 년 추정치는 유지했다. Apple 의 OLED 적용 확대, 모바일에 대한 노출도를 줄이기 위한 전장(BMS FPCB, BH EVS) 비중 확대는 견고한 투자포인트다.

 

▶가시성 높은 성장 스토리

‘24 년 P/E 는 6.6 배에 불과하다. 단기적으론 기대와 우려가 공존하는 구간이나, 중장기적으로는 주가 및 실적의 상방이 열려있다는 판단이다. ① OLED 적용처 확대: iPad 향 FPCB 매출은 ‘24 년 1,400 억원, ‘25 년 2,300 억원으로 전망된다. Mac 에 대한 OLED 채택이 ‘26 년 이후로 지연된 것은 아쉬우나, 중장기적으로 Mac 및 iPad 에 대한 OLED 침투가 마무리될 시 ‘27 년 동사의 IT 제품향 매출은 5,000 억원에 달할 전망이다. 참고로 동사의 iPhone 향 FPCB 매출은 약 1 조원이다. ② 전장 부품 매출 확대: ‘23 년 연간 전장부품 매출은 3,400 억원(BMS 용 FPCB 530 억원, BH EVS 2,870 억원)에서 ‘25 년 5,000 억원(BMS 1,000 억원, EVS 4,000 억원)으로 성장할 전망이다. 동기간 전사 매출에서 차지하는 비중은 20% → 26%로 확대되는 것이다.