한화건설, '한화 포레나 대전월평공원' 분양

한화건설, '한화 포레나 대전월평공원' 분양 - 컨슈머타임스(Consumertimes) (cstimes.com)

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한화건설, ‘한화 포레나 인천구월’ 16~17일 예비입주자 추첨 - 디지털타임스 (dt.co.kr)

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▶한화건설, 한화솔루션 실적 개선으로 2Q22 어닝 서프라이즈 기록
㈜한화의 2Q22 연결 매출액과 영업이익은 각각 15.1조원(+19.8% YoY), 9,146억원(+18.9% YoY)를 기록했다. 컨센서스(매출액 13.4조원, 영업이익 5,399억원) 대비 매출액은 13%, 영업이익은 69% 상회했다. 연결 영업이익률은 6.1%(2Q21) → 6.0%(2Q22)로 소폭 하락했다. 영업이익 증가는 한화건설(OP: 544억원 → 892억원), 한화솔루션(OP: 2,211억원 → 2,777억원) 실적 개선이 주효했다.

별도 매출액은 7,994억원(-32.6% YoY), 영업이익은 179억원(-79.8% YoY)을 기록했다. 수익성 저하는 방산 대형 프로젝트 종료, 물류난에 따른 선적 지연, 석유화학 실적 악화 영향에 따른 것이다.

▶그룹 방산 부문 통합 등 대대적 사업 재편
㈜한화는 방산 부문 물적분할을 통해 방산 부문 계열사를 한화에어로스페이스로 통합할 계획이다. ㈜한화는 한화에어로스페이스 자회사인 한화정밀기계를 인수하고, 동시에 100% 자회사인 한화건설을 흡수합병할 계획이다. 이 과정에서 ㈜한화는 방산 부문을 7,860억원에 처분하고, 한화정밀기계(5,250억원), 한화상업설비(350억원) 인수에 5,600억원 지출을 확정했다. 이번 인수 합병을 통해 ㈜한화는 소재, 장비, 인프라 부문으로 사업을 전문화하고, 성장성을 확보하겠다는 전략이다. 중장기적으로는 반도체 공정 장비 분야의 전문업체로 변신하겠다는 청사진을 제시했다.

▶목표주가 4.3만원 하향 조정. 투자의견 Buy 유지
자회사 지분가치 하락을 반영하여 목표주가를 4.3만원으로 하향 조정한다. 전일 사업 재편을 발표한 ㈜한화 주가는 +7.8% 급등했는데, 이는 지배구조 개편에 따른 사업 효율화, 성장성 강화 등에 대한 기대감이 반영된 결과이다. ①구조개편 이후 차입금/EBITDA 배율이 10배에서 7배 이하 수준으로 하락할 전망이며, 재무구조 개선과 현금흐름 창출 능력 개선으로 중장기적인 성장 기반을 마련하게 되는 효과가 나타날 전망이다. ②한화건설 합병으로 별도 부문의 실적 개선 폭이 크게 나타날 전망이다. 한화건설의 21년 영업이익은 1,804억원에 달했다. ③현재 보험업은 IFRS 9을 준수하여 자산은 시가, 부채는 원가로 평가함에 따라 이번 ㈜한화와 한화건설의 합병에도 불구하고, ㈜한화의 지주회사 전환은 피할 수 있게 됐다. 만약 2023년 이후 양사가 합병했다면, ㈜한화의 지주비율이 50%를 넘어가면서 지주회사 전환은 불가피했을 전망이다.