“심텍, 3분기 매출 감소에도 영업이익률 개선…2023년 성장 유효”

“심텍, 3분기 매출 감소에도 영업이익률 개선…2023년 성장 유효” - 이투데이 (etoday.co.kr)

“심텍, 3분기 매출 감소에도 영업이익률 개선…2023년 성장 유효”

 

 

 

 

 

 

심텍 3분기 영업익 1166억 … 전년比 131.4% ↑ - 충청타임즈 (cctimes.kr)

심텍 3분기 영업익 1166억 … 전년比 131.4% ↑ - 충청타임즈

 

 

 

 

 

 

심텍, PER 3.3배 수준 저평가 "4Q 영업익 1181억원 전망" - 머니투데이 (mt.co.kr)

심텍, PER 3.3배 수준 저평가 "4Q 영업익 1181억원 전망" - 머니투데이

 

 

 

 

 

 

'역대급 저평가' 호평 쇄도…심텍에 쏠린 눈 (newstomato.com)

'역대급 저평가' 호평 쇄도…심텍에 쏠린 눈

 

 

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▶3Q22 견조했던 수익성, 4Q22 재고 조정 불가피

1) 3Q 매출액은 4,743억원(-0.6% QoQ), 영업이익은 1,166억원(+1.9% QoQ)으로 시장추정치 대비 -3.4%/-1.9%를 하회했다. (1) 모듈 PCB(PC/서버의 DDR5향 +18.1%): PC향 매출액은 감소되었으나 서버/SSD향은 견조했다. (2) 반도체: 전분기 대비 GDDR6 매출액은 +11% 증가했으며 BOC 내 DDR5향 증가로 BOC 매출액 은 +22.4% 상승했다. 2) 4Q22 예상 매출액은 4,221억원(-11% QoQ), 영업이익은 982억원(-15.8% QoQ)이다. 전반적인 수요 부진으로 4분기 실적 둔화는 불가피하 겠다. (1) 모듈 PCB(855억원 -16.6%): DDR5 출하량은 점증하겠으나 재고조정 (DDR4향) 영향이 확대될 것이다. (2) 반도체(3,323억원 -9.4%): 믹스 개선 (고다 층: FC-CSP, SiP, GDDR6 비중 증가)으로 수익성은 전분기 수준을 유지할 전망이다.

 

▶2023년 메모리 둔화에도 수익성 제고(OPM 23.1% -> 23.8%)

‘23년 고부가 제품에 주목해야 한다. ‘23년 모듈 PCB의 매출액은 -2% YoY로 전방 수요 부담이 지속되는 가운데 반도체 기판의 매출액은 성장하겠다(+4.7% YoY). 신규 9공장(1Q23 가동 예상)에 따른 고부가 제품 비중 확대(SiP)가 주요인이다. 이에 따라 전반적인 원재료비 상승을 우려했으나 기존 공정 대비 유사 공정 확대로 비용 증가는 제한적일 것으로 판단된다. ‘23년 전사 매출 증가 폭은 둔화가 예상되지만 고 부가 라인의 가동률 상승은 마진확보에 고무적임으로 수익성은 견고해질 전망이다.

 

▶투자의견 ▶Buy, 목표주가 50,000원 유지

반도체 업황의 다운 사이클 영향으로 주가 흐름이 부진하다. 전방 수요 약세에 따른 영향을 피할 수는 없지만 고부가 위주의 포트폴리오 확대로 OPM 20% 이상의 이익 체력을 확보했다. 낮아진 멀티플을 고려(국내외 ‘23년 PER 5.1배)해도 동사의 ‘23년 PER은 3.3배 수준이다. ‘23년 전방 재고조정이 마무리되는 구간에서 섹터 내 상대적 벨류에이션 매력도가 부각될 것으로 예상한다. 중장기적 매수관점 유지한다.